DE LA PART DE LAVOISIER X FINALTIS

Marché américain : une correction de plus de 20 % sur la moitié des valeurs, et après.

Le diagnostic, aujourd'hui majoritaire, de complaisance du marché ne tient pas face aux données. Plus de 50 % des valeurs du Russell 3000 ont corrigé de plus de 20 % depuis leurs sommets. Autrement dit, une part très significative du marché est déjà en baisse prononcée.

En parallèle, le multiple de valorisation du S&P 500 s’est contracté d’environ 17 %, marquant un ajustement tangible des anticipations et des primes de risque. Ce mouvement s’est accompagné d’une dispersion accrue des performances, traduisant une sélectivité déjà à l’œuvre.

Des fondamentaux encore solides

Pour autant, les fondamentaux des entreprises restent solides. La croissance des bénéfices se situe autour de 14 % en rythme annuel, avec des estimations supérieures à 20 % à douze mois.

Les marges opérationnelles des grandes capitalisations américaines restent proches de leurs plus hauts historiques, autour de 12 % à 13 % pour le S&P 500. Le marché du travail demeure également robuste, avec un taux de chômage inférieur à 4 %, ce qui continue de soutenir la demande domestique.

Un choc pétrolier réel mais contenu

Le choc pétrolier, bien réel, reste toutefois inférieur dans son ampleur aux chocs observés lors des grandes phases récessives, où les prix avaient doublé sur une période comparable.

La trajectoire des taux comme facteur déterminant

Le facteur déterminant, selon notre analyse, reste celui des taux. Le rendement du Trésor américain à dix ans est aujourd'hui sur des niveaux de 4,5 %, historiquement associé à une pression accrue sur les multiples de valorisation.

La volatilité obligataire demeure élevée, renforçant l’incertitude sur le coût du capital. Chaque mouvement de taux se transmet désormais rapidement aux marchés actions.

Privilégier les entreprises de qualité

Dans ce contexte, nous maintenons notre lecture centrée sur les entreprises. Celles capables de maintenir une croissance organique élevée, des marges robustes et une génération de trésorerie confortable conservent un avantage décisif dans ce contexte plus incertain.

L’intelligence artificielle contribue déjà à des gains d’efficacité mesurables, avec des impacts visibles sur les coûts opérationnels.

Au total, une grande partie de l’ajustement nous semble derrière nous. La variable clé reste la trajectoire des taux dans un contexte de risque accru d'erreur de politique monétaire. C’est elle qui déterminera le rythme et l’ampleur de la prochaine phase de marché.

Lavoisier x Finaltis

Avertissement - Disclaimer

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