DE LA PART DE LAVOISIER X FINALTIS

EssilorLuxottica : une position centrale portée par la génération de cash, la distribution et l’optionnalité technologique

Avec environ 120 milliards d’euros de capitalisation, EssilorLuxottica se situe au 144e rang mondial des sociétés cotées. Pourtant, le titre figure dans le top 5 de plusieurs de nos fonds et constitue une position centrale dans la majorité de nos mandats. Les résultats annoncés mercredi nous confortent pleinement dans cette allocation stratégique.

Des résultats 2025 solides

En 2025, le chiffre d’affaires atteint 28,5 milliards d’euros, en croissance de 11 pour cent, avec un quatrième trimestre à +18,4 pour cent. Le résultat opérationnel ajusté ressort à 4,5 milliards d’euros et le free cash flow atteint un record de 2,8 milliards d’euros. Le ratio dette nette sur EBITDA demeure contenu à 1,7 fois.

La contraction de la marge brute de 260 points de base s’explique en partie par environ 300 millions d’euros d’effets exogènes, notamment droits de douane et change, et en partie par le mix produit lié au déploiement des lunettes connectées.

Une intégration verticale exceptionnelle

EssilorLuxottica combine une intégration verticale complète, de la conception des verres et montures à la distribution finale. Le groupe contrôle environ 18 000 magasins en propre et s’appuie sur près de 300 000 partenaires wholesale. Cela permet à l'entreprise de capter la marge à chaque étape et de piloter le pricing avec une grande discipline.

Ray Ban Meta : un actif stratégique majeur

Les Ray Ban Meta constituent un actif stratégique majeur. Ces modèles connectés ont dépassé 7 millions d’unités vendues en 2025. 20 pour cent des lunettes intelligentes vendues sont équipées de verres correcteurs Essilor, ce qui augmente significativement le prix moyen et la marge par unité.

Par ailleurs, 40 à 50 pour cent des ventes intègrent des verres Transitions, à plus forte valeur ajoutée, renforçant la rentabilité au delà de l’électronique embarquée.

L’Oculomics, nouvelle frontière de création de valeur

Enfin, l’Oculomics constitue un champ de développement considérable. Il s’agit d’exploiter les données issues de l’œil, notamment l’imagerie rétinienne et les microvariations vasculaires, pour détecter ou suivre des pathologies systémiques telles que diabète, maladies cardiovasculaires ou troubles neurologiques.

En intégrant capteurs, imagerie et intelligence artificielle verticale dans les lunettes et les instruments de diagnostic, le groupe transforme un produit optique en interface médicale. Cette logique ouvre la voie à des services à plus forte récurrence, à l’intersection de la MedTech, de la donnée et de la distribution physique.

Une feuille de route 2026 à 2030 lisible

La feuille de route 2026 à 2030 vise un alignement progressif entre croissance et expansion des marges. La taille de notre position reflète une conviction appuyée sur la génération de cash, la puissance de distribution et l’optionnalité technologique.

Disclaimer

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